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神话破灭?余额宝收益率破2,是时候说出真相了

2021-10-09 6 jdhymc

  上周 ,支付宝旗下的著名大IP余额宝首次7日年化收益率跌破2% ,降到了1字头 。本来这在金融圈不算什么大件事,但对互联网金融来说,还真成了一件大事 。

  遥想2013年余额宝推出之初 ,以年化收益率超6%作为噱头,吸引了一大批懵懂 、不知理财为何物的吃瓜群众们,从此为90后们开启了互联网金融和互联网理财这些新世界的大门。

  余额宝一度受到市场热捧 ,2018年甚至还出现了需要限购的场景。

  今昔对比,无比唏嘘 。

  今天我们就来详细讲讲余额宝为何会“沦落 ”到今天这个地步。

  01

  中国的货币基金早在2006年到08年间就已经出现,但一直不温不火。直到余额宝横空出世 。

  余额宝 ,是阿里旗下金融服务公司蚂蚁金服推出的余额增值服务和活期资金管理服务产品,全称是余额宝货币基金,基金管理人是天弘基金。

  2013年6月余额宝首次推出 ,就以1元起购 、低风险、操作简单、随存随取随用 、收益直观一目了然等特点,赚足了眼球。

  彼时,广大吃瓜群众还一味沉浸在单向买买买的快感中 ,余额宝对国人进行了初级互联网理财教育——买 ,只是一时之举,不买时钱还可以生钱 。

  以往高深的理财知识难点,因为这个和日常消费对接的创意 ,一下子被全盘突破,理财突然没有了门槛,变成了“人人可为、人人该为 ”的行为。

  2013年因此也被业界誉为“互联网理财元年”。

  余额宝也让阿里巴巴赚得盆满钵满:

  据天弘基金公布的余额宝年报显示:余额宝在2013年净利润约为179亿元 ,2014年约为240亿元,2015年约为231.31亿元 。

  有了这样“耀眼”的市场示范效应,各有金融牌照的机构都纷纷跟进 ,推出各种货币基金,一时间市场上“宝宝 ”横行,且收益都不错 ,利润排名前五的5支货基年利润均超过70亿元。

  面对市场的供不应求,一方面,余额宝在2017年底对单日申购额度进行了限制 ,超过2万元就买不了;另一方面 ,余额宝不断接入新基金产品。到2018年6月余额宝5岁生日时,余额宝已有6支货币基金,合计规模达到1.8万亿元 。

  不过从2018年中到2019年底 ,天弘余额宝的规模迅速缩水,从14540.21亿元到10935.99亿元,资金规模减少了近1/3 。

  7日年化利率也逐步走低 ,于是出现了上周跌破2%的一幕。

神话破灭?余额宝收益率破2,是时候说出真相了

  3月的消费者物价指数CPI同比上涨4.3%,虽然比2月有所回落 ,但单看猪肉价格,可是上涨了116.4%!

神话破灭?余额宝收益率破2,是时候说出真相了

  可怜的余额宝 ,再也没有了往日风光。

  这一年到底发生了什么?还得从货币基金的前世今生说起 。

  02

  其实,货币基金不是新鲜玩意,上个世纪70年代就已经出现在美国 ,80年代进入黄金期。

  为什么会出现货币基金呢?

  首先 ,美国在20世纪70年代初到80年代,进入一个经济衰退而通胀较高的滞涨期。当时美联储对银行存款利率进行管制,居民存款利率低于通货膨胀率 ,钱存银行等于一直在贬值,民众的储蓄意愿非常低 。

  另一方面,市场上存在着大量银行同业之间的拆借需求 ,还有隔夜货币市场的兑付需求,对流动资金的需求很大。

  银行为了吸引储蓄,推出了利率高于通胀率的大额定期存单 ,但这种定期存单起购金额往往是以十万甚至百万美元为门槛,只有少数机构投资者才有足够的现金去做这样的投资。

  于是,有人创立了一个“储蓄基金公司” ,先向银行购买高利率定期储蓄产品,然后把这些额度拆分,变成可以向小额投资者销售的门槛很低的投资产品 ,比如1000美元起售 。因为门槛低利率高收益稳定 ,在市场上很容易卖出去,很快就能聚拢足额资金。

  后来,这类基金逐渐扩大投资范围 ,但总体还是用于购买短期国债、央行票据 、回购等安全性极高等短期金融产品。

  这样,在央行不发行更多货币的前提下,用这种方法为金融市场注入了更多的流动性 ,同时对小投资者来说,又可以在风险极低的情况下获得高于银行存款的利息,可以说是一种双赢创举 。

  虽然当时并没有互联网助推 ,但货币基金一推出,也像余额宝一样受到普通投资者追捧,一路高歌猛进 ,直到2008年次贷危机爆发。

  高峰期时,美国货币基金的市场规模一度达到383.8万亿美元,几个以货币基金为主的基金公司都获得巨大发展。

  2008年爆发的次贷危机 ,可以说是货币基金的劫难 。

  导火索是因为一家货币基金公司投资了雷曼兄弟公司的产品 ,导致该基金每股净值跌破了1美元 。维持净值在1美元以上,是美国货基的基准,跌破基准意味着这只基金必须退市。

  原本风险极低的货币基金清盘退市 ,引燃了市场恐慌情绪,本应安全的货币市场出现了前所未有的“挤兑”现象。

  光2008年9月17日一天,投资者就从货币市场账户撤回了1445亿美元 ,创下了历史纪录 。要知道平常每周只有大约70亿美元货币基金被赎回。

  投资者纷纷逃离货币基金市场,造成的恶果就是银行赖以维持日常业务的短期贷款市场被冻结了。

  这种短期贷款一般都是各种公司向银行以开商业票据的方式来兑付大宗采购类的支出,不需要套牢大量现金 。货币基金在其中充当了流动性的角色。

  这类流动性一旦抽走 ,大量的公司将无法结账,实体经济就会陷入停滞。随后这些压力会传导到日常生活中,消费者就会感到恐慌 ,最后导致经济全盘崩溃 。

  为了稳住货币基金市场,应对赎回,当时的财政部长保尔森与美联储 伯南克紧急磋商后 ,只能请求国会拨款7000亿美元来救助各家濒临破产的银行 ,度过了眼前一劫。

  经此一役,美国货币基金市场伤了元气。

  随后美国进入了量化宽松政策期——央行一轮又一轮增加基础货币供给,向银行不断注水 ,银行里有大量现金存放在账上,没有了迫切的同业拆借或者支付隔夜商业票据的需求,定期存款利率降到了0甚至负利率都有足够的现金 ,银行不愿意付出高于定存利率的成本向金融市场借钱,被用来维护流动性的货币基金,也就没有了生存的空间 。

  货币基金只能随着银行降息不断调低收益率,对投资者的吸引力也就不断下降 ,如今美国货币基金的存量大幅下滑,回报率也在下降,最高也不会超过1.75%。

  03

  回顾了美国货币基金的命运,再看看近期中国“宝宝 ”们的遭遇 ,也就不难理解——它们只是复制了美国“前辈”们的经历罢了。

  理论上,货币基金的利率跟银行基准利率走势是平行的,当银行基准利率下调时 ,货币基金利率也会下调 。

  我国的基准利率 ,改革开放以后曾经一度狂飙,但1997年亚洲金融危机后,又急速下降 ,直到2003年才开始随着经济复苏回升,2004年进入上升通道,2008年受次贷危机波及 ,再次出现低利率,不过这次很快回升 。

  升势延续到2014年左右,又开始下调 ,至今还没有看到向上的苗头。

神话破灭?余额宝收益率破2,是时候说出真相了

神话破灭?余额宝收益率破2,是时候说出真相了

神话破灭?余额宝收益率破2	,是时候说出真相了

  至于未来趋势走向,看看最近央行的动作可窥一二:

  一直强调不会“大水漫灌”的央行,今年以来在货币政策方面动作频频 ,不仅出台了3.3万亿元的支持措施——包括三次降准释放了1.75万亿元的长期流动性 ,3000亿元的专项再贷款,5000亿元的再贷款再贴现额度,还有一些政策性银行的信贷安排 ,对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息的安排。

  4月15日,央行又对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实施到位 ,每次下调0.5个百分点,预计将释放长期资金约2000亿元 。

  可以预计,为了抵御巨大的经济下行压力 ,未来相当长一段时间内,我们国家也会像美国一样执行宽松货币及财政政策,银行基准利率会继续下调。

  余额宝7日年化利率破2 ,也呼应了今年以来我国应对疫情对经济影响的一系列操作。货币基金市场做出这样的反应,属意料中事 。

  04

  为什么我要从中国讲到美国,再讲回中国?兜这么大个圈子?

  其实是为了告诉大家 ,特别是年轻的盆友们 ,千万不要以为你所知所见的有限经历,就是亘古不变的真理了。

  很多年轻盆友从6%的货币基金利率进入理财领域,以为这是理财的最高境界了。

  我有个朋友 ,以前只问我保险的事,从来不找我咨询理财,因为 ,她把所有资金除了配齐保险以外,全都放在余额宝中 。在她眼里,余额宝低风险 ,高利率,又可以随取随用,是完美的理财工具。

  当时我就告诉她 ,宝宝类货基的岁月静好持续不了多久,任何无风险或者近乎无风险的收益率,都不可能长期战胜通胀。

  市场印证了我的判断 。

  余额宝年化收益一路走低 ,中间反弹也没持续多久 ,现在跌进了1字头,甚至我们可以大胆预估,如果央行进一步放水 ,货币市场遭水浸,说不定有一天货币基金收益率会渐归于0。

  这既不是危言耸听,也绝不是空穴来风。

  看看美国:

  新冠疫情冲击下 ,3月23日,美联储突然宣布,每天购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券 ,每日和定期回购利率报价利率将重设为0%;同时,采取开放式资产购买扩大货币市场流动性便利规模 。美联储说,为确保市场运行和货币政策传导 ,将不限量按需买入美债和MBS,这是历史上从来没有出现过的无限宽松的货币政策 。

  基于这个政策,可以预期 ,金融机构将更加不缺钱 ,货币基金收益率怎么可能不跌到0?

  美国有可能发生的事,为什么中国就不可能发生?金融市场的规律是共通的。

  05

  大家总是问我,有没有保本保息还能保证年化收益率有8%回报的产品?

  我也多次告诉大家 ,如果有,一定是骗子。

  这一次,余额宝“再次 ”启发这届年轻人 ,你们曾经享受且迷恋过的无风险收益,从长期来看是绝对不可能平均战胜通胀 。也就是说,当初你们以为“宝宝”类货币基金就是理财的全部真谛 ,可能都源于认知局限和认知偏差。

  “宝宝”由盛转衰,中国现在发生的事情,在一些发达国家早就发生过。

  好比 ,很多年轻人认为中国房价不会跌,因为大家有生之年只见过房价涨,没见过房价跌;也没有出生在过去没有商品房的年代 ,更没有出生在日本 。

  你现在去问日本的同龄人房价走势 ,恐怕他们会告诉你,房子只会跌或只会平盘,永远不会涨。

  从投资领域来说 ,人们趋利避害的想法,就是不愿意投资自己不“了解 ”的资产。买房我起码看得见,摸得着嘛 ,碰其他金融产品,万一受骗了怎么办?这也是为什么中国人的资产比重里,固定资产特别高的原因 。

  这当然有一定道理。但是不是也存在一种情况——你以为的不了解 ,只是因为惯性认知造成的认知局限或认知偏差?

  有些知识点并不是因为我们不“了解”,只是离我们有点远。

  同样是股市,美国股市和中国股市相比 ,我们会觉得美股太复杂高深,看不懂玩不转 。实际上,除了美股看盘全是英文 ,用绿色表示上涨、红色表示下跌这两点以外 ,与中国股市从操盘技术角度来说,没什么区别。但是因为我们日常了解不多,很多人就会觉得无从下手。

  再打个不恰当的比方 ,当一个人习惯看中国足球后,再看到精彩的意甲、英超联赛,可能反倒觉得别人在打假球呢~~

  作为学习能力极强的年轻盆友 ,我希望,余额宝这次“年化收益率破2”事件能够成为又一次互联网金融教育的契机,让大家真正从两个方面综合全面地去思考理财——

  既要有长期的视角 ,又要有更加全球化和全方位的视野 。这才能使你不断修正认知,从稳健理财走向财富自由 。

  作者简介:孙明展,候选北美精算师 、国际金融理财师、中山大学金融系、统计系专业硕士导师 、创必承创始人 ,个人微信公众号:孙明展

相关标签: # 货币 # 基金 # 余额 # 利率 # 美国

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